华体绘hth官方网站

　　▌1.名义GDP增速继续回升，开门红进一步验证——国内观察：2026年一季度GDP及3月经济数据

　　事件：4月16日，国家统计局公布2026Q1GDP增速以及3月经济数据。2026Q1GDP不变价同比5.0%，前值4.5%。3月社零总额当月同比1.7%，前值2.8%；固投累计同比1.7%，前值1.8%；规上工业增加值同比5.7%，前值6.3%。

　　核心观点：2026年一季度5%的实际GDP增速以及价格水平的回升，推升了名义GDP增速升至2023年二季度以来的高点，验证了“十五五”开门红的成色。供应链优势下出口的韧性，高技术生产、高技术投资反映的国内新旧动能切换的提速，政策支持下整体投资增速的止跌回稳，以及消费理念变化下服务消费的稳健发展，均是重要线索。当前的不确定性主要仍来自于外部地缘政治局势影响下，输入性通胀对上下游利润分配的扰动，以及整体外需下行的风险。不过国内能源结构多元化优势明显，产业链也较为完整，且价格水平相对全球来说仍处低位，非极端情形下影响仍相对有限。即使外需出现明显风险，也将触发国内增量政策出台的窗口，全年名义GDP增速中枢回升的确定性依然较强。

　　Q1开门红进一步验证。一季度GDP不变价同比5.0%，较前值上升0.5pct，开门红得到兑现。此外，名义GDP增速进一步回升至4.94%，为2023Q2以来高点，平减指数同比降幅收窄0.56pct至-0.06%，价格水平的回升符合预期。结构上看，第二产业的回升（4.9%，+1.5pct）是主要贡献，第三产业（5.2%）与前值持平，第一产业小幅回落（3.8%,-0.4pct）。

　　工业生产回落符合季节性，出口交货值高增。3月工业增加值同比5.7%，较前值回落0.6个百分点，主要受春节错位下的提前备货，导致需求前置的影响。从环比0.28%来看，与2015、2018、2021、2024年（同样春节较晚）相比，基本符合季节性（均值0.30%）。1.出口继续带动。3月出口交货值增速8.7%，为2024年12月以来新高，与3月出口金额同比存在一定背离，或与统计口径（出口交货值仅统计规上）、统计时滞（出口交货值以当月实际生产为准，出口以报关时间为准，3月PMI新出口订单指数明显上升可验证）有关。2.高技术制造生产高增。3月高技术制造业增加值增速11.7%，继续大幅高于整体增速，行业上电子设备同比12.5%，产品上集成电路同比20.6%。3.油气、化工生产提速。不同于多数行业生产增速回落，上游油气开采（9.4%，+3.6pct）以及中游化学原料（9.0%，+1.4pct）反而生产增速加快，或反映中下游担忧上游原材料涨价而提前下单推动生产增速提升。

　　社零相对偏弱，以旧换新分化。3月社零增速回落至1.7%，前值2.8%，环比0.14%，与同样春节较晚的年份相比，也相对偏弱（均值0.78%）。结构上看，餐饮收入（2.9%，-1.9pct）以及商品零售（1.5%，-1.0pct）增速均较上月有所回落。1.汽车的拖累依然较大，高基数下增速回落至-11.8%，剔除汽车后的社零增速3.2%，较前值回落0.5pct，幅度要小于整体社零。2.以旧换新品类分化，通讯器材（27.3%，+9.5pct）、办公用品（15.0%，+9.2pct）带动明显，但家电、家具增速均转负。3.服务消费相对稳健。3月服务零售额累计同比5.5%，较前值小幅回落0.1个百分点。

　　投资端整体维持稳健。3月固定资产投资累计同比1.7%，前值1.8%，隐含的当月同比1.6%，小幅回落0.2个百分点，连续两个月维持正增长。分项上来看，制造业投资增速进一步上行，基建投资在基数抬升下增速回落，但仍维持正增长，房地产投资的边际变化不大。

　　春节错位以及复工节奏或影响基建增速小幅回落。3月经测算的广义基建投资当月同比回落至7.19%，一方面去年同期基数有所抬升，同时或与今年春节错位导致的节后开工偏慢相关。分项上，公用事业投资增速回落，交通运输、仓储和邮政业投资增速明显上升，水利、环境和公共设施管理业投资增速回落较多。往后看，复工节奏等影响消除后，以国家级大项目带动的传统基建以及“算电协同”为代表的新基建仍然或是年内基建的主要支撑因素。

　　设备更新及高技术对制造业投资有支撑，新动能切换加快。3月经测算的制造业投资当月同比升至4.1%。一方面设备更新的支撑仍然较强，3月设备工器具购置累计同比13.9%，较前值上升2.4个百分点；另一方面高技术产业投资3月累计系统比升至7.4%，明显高于整体固定资产投资增速。从具体行业上来看，运输设备、纺织、通用设备累计同比在两位数以上，反内卷相关的电气机械、化学原料等行业低于整体制造业投资增速。

　　地产销售继续改善。3月新建商品房销售增速当月同比-10.4%，前值-13.5%，降幅继续收窄。截至4月15日的当月30城商品房销售情况来看，同比5.11%，延续修复的趋势。若后续持续性得到确认，考虑到投资的滞后性，降幅进一步扩大的可能性或降低，可能提升年内整体固投增速回升的弹性。

　　▌2.春节错位以及基数抬升影响出口增速回落——国内观察：2026年3月进出口数据

　　事件：4月14日，海关总署发布2026年3月外贸数据。2026年3月，以美元计价，出口金额同比2.5%，2026年1-2月同比21.8%；3月进口同比27.8%，2026年1-2月同比19.8%；贸易差额511.29亿美元，较去年同期减少508.01亿美元。

　　核心观点：3月受春节假期错位以及“抢出口”推动的同比基数走高影响，出口增速有明显回落，但从Q1累计增速来看，出口整体仍有韧性。从3月全球制造业PMI来看，美伊冲突尚未导致外需明显下行。但后续来看，若和谈结果不及预期，局势超预期升级的情况下，全球贸易增速回落无法避免。从产品结构上来看，AI产业链对进口以及出口的带动均非常明显，此外3月进口的高增同样也受到了涨价的影响。总的来看，预计一季度净出口对GDP的支撑力度仍相对偏强，后续中东局势的演绎仍是主要变量。

　　春节错位以及“抢出口”抬高的同比基数，或是单月出口增速回落的主因。3月出口增速2.5%，较1-2月回落19.3个百分点。主要或有两方面原因，一是今年春节整体偏晚，且存在“请5休15”的情况，故春节前赶工推高了1-2月的出口，而3月复工节奏相对偏慢；二是，去年3月恰逢“对等关税”落地前夕，“抢出口”推高了同比基数。从累计增速来看，Q1出口累计同比14.7%，仍显韧性。

　　全球制造业景气度虽小幅回落，发达国家仍有韧性。从外需来看，3月，摩根大通全球制造业PMI均值为51.3%，较2026年2月回落了0.5%，但仍处扩张区间。3月，美国ISM制造业PMI、欧元区制造业PMI分别回升0.3个、0.8个百分点至52.7%、51.6%；日本制造业PMI回落了1.4个百分点至51.6%。美欧日制造业PMI皆高于荣枯线。反映发达国家需求整体仍有韧性。此外，韩国3月制造业PMI升至52.6%，当月出口增速升至49.2%，其中半导体出口增速高达149.9%，反映全球AI投资需求旺盛。

　　对美国、欧盟、东盟、日本出口增速皆有不同程度的回落。由于错位的影响，3月对美国、欧盟、东盟、日本出口增速皆有不同程度回落，较2026年1-2月分别回落15.49、19.17、22.54、5.58个百分点至-26.49%、8.63%、6.86%、3.32%。

　　高端制造产品出口仍显优势。3月，高新技术产品出口增速较前值上升4.5个百分点至31.4%，维持在高位；机电产品虽然较前值回落15.9个百分点至11.2%，但也高于整体出口增速。主要产品中，集成电路出口增速进一步升至84.9%，自动数据处理设备也升至37.1%，两者反映全球AI投资需求高增，3月韩国对中国的出口增速高达64.9%也有验证。此外，汽车、船舶等增速也基本维持相对高位，反映装备制造出口的优势。劳动密集型产品是当月出口的主要拖累项，家具、箱包、灯具、服装皆大幅回落，出口增速转负。

　　进口受AI相关产业链需求以及涨价的影响带动。进口受春节错位的影响通常相对偏小，3月进口金额2699.04亿美元，创单月历史新高，同时增速也较前值大幅回升8.0个百分点，明显强于预期。主要产品中，上游原材料铜矿砂及其精矿（66.7%，+29.5pct），以及集成电路（53.7%，+13.9pct）皆有明显回升，同时自动数据处理设备30.2%的增速也维持高位，反映AI及其相关产业链的强需求支撑。另一点进口受到涨价的影响可能相对明显，铜矿砂、成品油等资源品，肥料等化工品，以及集成电路等进口金额增速均明显高于进口数量增速。

　　财政部、住建部发布关于开展2026年度中央财政支持实施城市更新行动的通知。通知支出，中央财政按区域对城市更新行动城市给予定额补助，东部不超8亿元、中部10亿元、西部12亿元，分年拨付。重点建设：城市基础设施、完整社区与小区配套、历史文化街区活化、利用存量用地设施补齐民生短板。同步建立项目储备生成、资金筹措与行业发展、用地保障与审批等机制，中央资金可用于相关机制支出。

　　4月15日，国务院国资委要求央企在严控风险、确保安全前提下，因地制宜、稳妥有序推动低空经济高质量发展。具体包括：强化统筹规划与投资，充当长期、战略、耐心资本；加强核心技术攻关，加快装备创新迭代；当好基础设施建设主力军，提升现有设施服务能力，推动与能源、信息等设施协同布局，适配城市应用场景，发展低空智能网联系统。

　　上交易日上证指数拉升收红，收盘上涨28点，涨幅0.70%，收于4055点。深成指、创业板双双收涨，主要指数多呈收涨。

　　上交易日上证指数没有延续调整，而是进一步拉升收红。盘中一度上破60日均线压力位，虽突破失败，但市场表现较为活跃。量能仍呈相对缩小状态，仍需后市补充。但大单资金明显净流入超67亿元，指数虽处60日均线压力位之下，但做多资金仍然踊跃。目前指数日线KDJ、MACD金叉共振延续，短期均线多头排列，日线技术条件仍未走弱。目前指数30分钟线背离死叉仍未修复，若震荡中60分钟线MACD死叉成立，指数不排列在60日均线压力位附近仍或有震荡拉锯。但若日线日均线能拐头向上，日线技术条件能进一步修复，指数有效上破60日均线后，或有进一步震荡盘升动能。

　　上证指数周线周均线压力位，取得技术上的进步。周MACD虽尚未金叉，但有向好迹象，周KDJ已呈金叉状态，周指标有所好转。指数用四周时间收复5周、10周、20周均线，取得技术上的胜利。若不大幅回落的话，下周五周均线将拐头向下，周短期均线仍呈好转。短线周均线战果，周技术条件能否进一步好转。

　　深成指、创业板双双大涨，收盘分别上涨2.05%、3.17%，两指数均呈高开向上，收复前一交易日的回落高点，再创波段新高，表现强势。两指数日线KDJ、MACD金叉共振延续，刚刚KDJ、MACD死叉共振的60分钟线%，涨速华体绘科技官网较快，仍不排除震荡。但目前日线指标尚未明显走弱，尚无明显的拉升结束迹象。

　　上交易日同花顺行业板块中，只有7个板块逆市收阴，收红板块占比92%，收红个股占比78%。涨超9%的个股116只，跌超9%的个股5只。上交易日板块、个股再活跃明显活跃。

　　上交易日同花顺行业板块中，通信服务板块涨幅第一，收盘上涨3.81%。其次，能源金属、小金属、IT服务、影视院线、厨卫电器、其他电源设备、通信设备、电池等板块活跃居前。而医药商业、养殖业、油气开采及服务板块逆市回落。通信设备、通信服务、半导体、IT服务、电池等板块大单资金净流入居前，而军工电子、军工装备、电网设备等板块，大单资金净流出居前。

　　通信服务板块，昨日收盘大涨3.81%，收长阳线日波段顶震荡回落，到本年3月23日波段义，最大跌幅超过13%，历时40多个交易日，回落整理充分。本年3月23日之后指数震荡盘升，目前收复日线均线体系，取得技术上的进步，昨日量能明显放大，大单资金净流入近30亿元，金额可观。指数日线KDJ、MACD金叉共振延续，周线KDJ、MACD有金叉共振迹象，短期均线多头排列，指数短线技术明显修复，目前尚无拉升结束迹象。若指数有效上破本年1月14日的近期高点压力位，或有进一步震荡盘升动能。

　　同花顺不少行业板块在震荡中，5日、10日、20日均线多头排列，短线趋势有所修复。如IT服务、小金属、其他电源设备、游戏、旅游及酒店、互联网电商、汽车服务及其他、计算机设备等板块，短线技术条件有所修复，拉升尚无明显结束迹象。但各指数近期回落明显，多处于中期均线之下，即便拉升震荡或较为明显，震荡中可谨慎看多。

　　同花顺概念板块中，近期回落明显，近日经过震荡盘升，短期均线多头排列的概念板块较多，如云游戏、云办公、云计算、算力租赁、东数西算、多模态AI、智谱AI、AI语料、AIGC概念、AI智能体、AI应用、华为盘古、华为升腾、华为欧拉、鸿蒙概念、华为鲲鹏、Sora概念（文生视频）、ChatGPT概念、DeePSeeK概念、虚拟数字人、元宇宙、NFT概念、电子竞技、财税数字化、数字经济、数据安全、安防、时空大数据、数据确权、数据要素、人脸识别、阿里巴巴概念、腾讯概念、快手概念、拼多多概念等板块。虽尚未形成趋势性上涨的技术条件，但近期回落明显，短线回落空间有限，可在震荡中加强观察。

　　本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

　　本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

　　本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。

　　本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。

　　本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。

　　东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。